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王府井大涨引发“免税”概念持续燃烧 国内零售

  王府井(行情600859,诊股)四连板后,市场再对“免税+百货”预期打满。虽然把二级市场“炒作”当成投资机遇欠妥,但对于已身处逆境的传统百货业来说,“免税+”的引入已成为近年来企业改善业绩的抓手,并引来各路资本的强势关注。有分析指出,随着政策逐步放开,未来核心城市的零售龙头有望吸引更多战略投资者入驻,免税渠道将迎来更大拓展空间。

  免税经营牌照成投资热点

  一则获得免税品经营资质的公告让王府井连续4个交易日股价大涨,12日再现涨停,相较已偃旗息鼓的百联股份(行情600827,诊股)、杭州解百(行情600814,诊股)、朗姿股份(行情002612,诊股)等百货及新零售品种,“免税+”概念持续燃烧。

  “稀缺的牌照资源就是这些公司目前利润的主要来源。”根据摩根士丹利预测,中国免税市场规模到2025年有望增长一倍以上。

  有分析表示,鉴于大消费抗周期的属性,上市公司布局该领域的广度已成为保障现金流充裕的关键;但也有评价称,互联网的普及加上电商的迅猛发展,百货行业关店已经成为常态,市场在呼吁新生业态创新的同时,盘活传统百货及周边产业的发展,免税经营牌照成为各界争先抢夺的焦点。

  目前,中国拥有免税牌照的企业仅中免、日上免税行(已被中免收购)、海免(已注入中国国旅(行情601888,诊股))、珠免、深免、中出服、中侨七家。

  而王府井本次获得免税品经营资质,是自上世纪80年代初以来,继海南离岛免税政策之后,第一次正式批准新的免税零售经营牌照。根据此前的投资经验,已布局免税赛道的公司在本次疫情期间给予经营的止损效应明显。

  以中国国旅为例,据此前公告,海免公司曾被中国国旅斥资20.65亿元人民币收购51%股权,估值上到40.49亿人民币。至此,中国国旅成为拥有中免、日上免税行、海免等三家牌照,是国内免税从业企业的绝对龙头。

  资料显示,海免公司旗下拥有美兰机场免税店、海口市内免税店等多家免税店。本次交易完成后,海免公司将被纳入中国国旅合并报表范围。2020年1-3月,海免公司实现营收8.5亿元,净利润1.24亿元。而中国国旅2020年一季报经营指标净利润为负,可见对免税业务的整合已经成为中国国旅逆境期的顶梁柱。

  据贝恩公司统计,目前,中国消费者为全球奢侈品市场贡献了1/3的销售额,免税渠道占据重要地位。由于关税等成本影响,国内免税品价格与境外存在大额价差,加之商品品类、购物体验等因素,曾经中国免税消费外流现象严重。随着中国下调进口关税、加强对灰色市场管控,各大奢侈品品牌持续调整国内外市场价差等因素的共同作用下,中国免税消费持续回流。

  零售龙头有望引入战略投资者

  可见,免税消费回流的关键在于关税的调整,与此同时,国内尚属起步的免税市场再次引起资本的强势关注,有分析指出,国内零售龙头将率先引入战略投资者。

  据天风证券(行情601162,诊股)统计,目前国内共有13家市内免税店,同时,国内免税市场主要依赖于机场免税店,离岛免税贡献部分销售额,销售渠道较单一。因此,随着国家免税政策的放开,核心城市国资委旗下零售公司或将受益。

  2019年3月,广百集团受让广州友谊集团100%股权,10月广百集团与友谊集团重组形成新的广州商贸投资控股集团,广州商贸投资控股集团持有公司53.23%的股份。公司公告信息显示,广百集团和友谊集团重组后,将在百货零售板块引入战略投资者,实施混合所有制改革。2020年6月8日,广百股份(行情002187,诊股)停牌并公告称,正在筹划以发行股份及支付现金方式购买资产并募集配套资金。

  广百股份和广州友谊集团均是广州市国资委旗下的零售企业,早在2015年广州本土百货商场加快电商转型的风潮中,两家就在跨境电商领域争相布局,彼时还只是局限在保税商品范畴,但随后广东省财政厅在2016年首次对广百、友谊等17家商场实施境外旅客购物离境退税政策,本土部分百货已变现转入免税经营的阵营。

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